Почему падает евро
Евро с начала года снизился к доллару на 12%. Европейская валюта теряет свои позиции к доллару по нескольким причинам. Инфляция в еврозоне восемь месяцев подряд обновляет исторические рекорды — в июне показатель роста цен в годовом выражении составил 8,6%. При этом ЕС оказался на пороге энергетического кризиса — «спецоперация»* России на Украине взвинтила цены на газ. На этой неделе поставки газа из России в Европу по газопроводу «Северный поток» полностью остановились из-за техобслуживания, но власти Германии, крупнейшего европейского потребителя российского газа, опасаются, что газ не будет поставляться в прежних объемах и после планового ремонта.
Это делает более вероятной рецессию в еврозоне. Согласно опросу экономистов, проведенному Bloomberg в начале июля, вероятность падения европейской экономики по итогам года выросла до 45% c июньских 30%. В условиях риска рецессии и рисков избыточного роста доходностей по суверенному долгу европейских стран Европейский центральный банк (ЕЦБ) не спешит повышать ставки — базовая процентная ставка по кредитам все еще держится на нулевом уровне, ставка по депозитам — на отрицательном (-0,5%). Европейский регулятор собирается повысить ставку на 0,25 п. п. только в конце июля и допускает более агрессивное повышение в сентябре.
Тем временем Федеральная резервная система США в ужесточении денежно-кредитной политики действует более решительно. На фоне рекордной с начала 1980-х инфляции ФРС на последних трех заседаниях повысила базовую ставку на 1,5 п. п., причем на июньском заседании — сразу на 0,75 п. п., максимально с 1994 года. Поскольку инфляция в США продолжает расти (9,1% в годовом выражении по итогам июня), рынок ждет, что регулятор продолжит агрессивно повышать ставку.
Из-за того, что в США перешли к ужесточению монетарной политики быстрее, чем в еврозоне, доходность по американским суверенным облигациям стала выше, чем по европейскому долгу, что обеспечило более высокий спрос инвесторов на американскую валюту. «Не секрет, что европейские экономики уязвимы сейчас к росту цен на энергоносители, ухудшаются прогнозы экономического роста в еврозоне, и, конечно, на этом фоне евро не пользуется большой популярностью», — говорит главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Кроме того, в пользу доллара говорит и то, что инвесторы традиционно уходят в американскую валюту и активы, номинированные в ней, когда опасаются ухудшения глобальной экономической обстановки, добавляет экономист.
Где «дно» у евро
В краткосрочной перспективе на курс европейской валюты будет влиять ситуация с газоснабжением ЕС. «Перспективы курса евро/доллар сейчас тесно связаны с возобновлением работы «Северного потока». В худшем сценарии, если трубопровод не возобновит работу после 21 июля, курс может снизиться до $0,95, что подразумевает достижение очередного минимума в этой валютной паре. Если же трубопровод вернется к работе на уровне 40-60% мощности, то курс, вероятнее всего, снизится примерно до $0,98-0,97», — прогнозирует начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиций» Михаил Шульгин.
В случае прекращения поставок российского газа европейские страны столкнутся с существенной рецессией, «зима может быть очень долгой», предупреждает старший портфельный менеджер BlueBay Каспар Хенс. В наихудшем сценарии он допускает, что европейская валюта опустится до $0,90.
По мнению Орловой из Альфа-банка, достижение паритета между долларом и евро — это знаковое событие, но это «не девальвация и постоянное снижение одной валюты, а лишь волатильность внутри валютной пары». «Десять лет назад мы наблюдали слабый доллар, сейчас — слабый евро. Но на длинном горизонте пара имеет все шансы опять выйти на уровень $1,15-1,2», — считает она.
Каковы последствия
Евро дешевле доллара — это не только удар по престижу европейской валюты, но и дополнительные сложности для борьбы с инфляцией в еврозоне, ведь импорт в долларах, в первую очередь энергия и сырье, становится более дорогим, отмечает Reuters. В то же время более слабый евро по отношению к доллару поддержит конкурентоспособность европейских экспортеров, что, однако, не выглядит весомым преимуществом в свете ожидаемого замедления мировой экономики.
Доллар растет не только к евро, но и к другим ключевым валютам: индекс DXY, показывающий отношение доллара в корзине из евро, фунта, иены, канадского доллара, шведской кроны и швейцарского франка, находится на максимумах за 20 лет. В частности, японская иена с начала года стала аутсайдером среди всех крупнейших валют, потеряв 16%, обращает внимание Шульгин из «Открытие Инвестиций».
Укрепление доллара к мировым валютам обычно коррелирует со снижением цен на товарно-сырьевых рынках. Влияет сильная американская валюта на цены на сырье и сейчас, говорит директор по инвестициям «Локо-Инвеста» Дмитрий Полевой. За месяц цены на нефть марки Brent снизились со $121 до $97 за баррель. Так, укрепление доллара косвенно повлияет и на российскую валюту, несмотря на то, что курс рубля в последние месяцы определяется почти исключительно экспортно-импортными операциями. «Цены на сырьевые товары поддерживают экспортные доходы высокими, а рубль, как следствие, крепким. Укрепление доллара скажется на снижении цен сырьевых товаров, что, в свою очередь, повлияет на курс рубля», — объясняет экономист. В то же время Полевой подчеркивает, что первопричина снижения сырьевых цен — опасения рецессии и общий пессимизм на рынках.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.